12月24日，新东方在线发布盈利警告。公告称，与去年同期六个月8750万元（人民币，下同）亏损净额相比，预计截至2020年11月30日止六个月将亏损6亿元至7亿元。

公告表示，亏损主要由于下列原因所致：集团计入总营收成本、销售及营销开支及研发开支的人员成本较去年同期上升；计入其他收入、收益及亏损的外汇亏损净额上升，而去年同期则录得外汇收益净额；及与实施股份激励计划相关的成本及开支上升。

根据公告，开支上升是因为集团的业务加速扩张，尤其是为支持集团业务营运不断发展而聘用教学及工程技术人才所致。

实际上新东方在线的业绩从上市起就开始走下坡路。根据上市时公告，新东方在线2016财年营收3.34亿元，2017财年营收4.46亿元，2018年6.51亿，2019财年9.19亿，持续增长，这三年也持续盈利，公告显示，2016年~2018年净利润分别为5960万元、9220万元和8202.6万元。

但其上市后的第一份财报却显示，2019财年（2018年5月至2019年5月），新东方营收9.19亿元，年度亏损6410.9万元，较去年同期下降178.2%。今年8月，新东方在线发布的截至2020年5月31日止年度的业绩报告中也显示，2020财年新东方在线年内亏损为7.58亿元，去年同期亏损额为6410.9万元，同比扩大1082.7%。

连续的亏损不禁令人联想到俞敏洪早些时候对在线教育的评价——“到现在为止，我还不认为在线教育是一个可以跑通的商业模式”。

2020年11月19日，在亚布力中国企业家论坛上，新东方教育科技集团董事长俞敏洪表示：现在在线教育的兴旺全是资本在输血。根据俞敏洪提供的数据，在2020年全年，资本向在线教育领域输入了近150亿美元，但在线教育的收入只有几百亿元人民币，“每收一分钱，就要先花掉两块钱”。

据俞敏洪透露，“新东方在在线领域也是在做不同尝试，也花出去几十个亿”。

新东方在线近几年在营销上的花费确是在连年增长。2018财年新东方在线销售及营销开支2.24亿元；2019财年这一数据达到4.44亿元，增长了98.2％；而2020财年，公司销售及营销开支更是达到8.72亿元，同比增长96.5%。

除了新东方外，一众在线教育公司也在靠烧钱换增长。

跟谁学2020财年第三季度未经审计财务报告也显示，公司本季度销售费用20.558亿元，去年同期为3.304亿元，同比大幅增长522.22%，报告将其列为本季度跟谁学由盈转亏的重要原因；好未来2021财年Q2财报也显示，2021上半财年运营成本和支出高达11.56亿美元，比上年同期的8.58亿美元增长了34.7%。

此外据多知网信息，猿辅导在暑期广告投放力度约为15亿元，学而思网校为12亿-13亿元，作业帮投放费用则在10亿左右。

除了这些兵强马壮的头部玩家，火花思维、斑马AI课、51talk、VIPKID等也在电梯、地铁站甚至综艺节目上狂刷存在感，下半年微信朋友圈也成了在线教育广告低价获客的新渠道。

对于在线教育的市场争夺战，俞敏洪认为教育领域不可能发生“一统天下”的结局。“这在教育领域中是永远不可能发生的，即使在电商领域，我们也没看到阿里巴巴、京东或者拼多多一统天下的局面，更不可能是靠个性化需求支撑的教育领域”，俞敏洪说，“判断一个商业模式是否可持续，是要有持续高效的需求，客户转移的成本多高，续费可能性有多大，客户连续用产品的可能性有多大。”

在看不到头的烧钱大战里着急的不止俞敏洪，如果上述问题不能解决，在线教育行业再热闹也只是在给广告公司做嫁衣。

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